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本文首發於微信公眾號：郭施亮。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
國慶長假期間，外圍市場一片走好，且政策面環境相對偏暖，本為節後A股市場帶來積極的預期。但，節後首個交易日的A股表現卻並未順勢突破，而最終選擇瞭高開低走的行情，而作為休市期間表現較為活躍的內房股、銀行股，卻並未帶動A股相關行業板塊的走強，而沖高回落卻成為瞭A股市場運行的主基調。
3400點得而復失，或多或少讓人感到瞭失望。但，從過去多年的中國股市表現來看，卻依舊難逃“牛短熊長”的運行格局，而中國股市為何遲遲漲不上去，卻引起瞭市場的激烈討論。
實際上，縱觀中美兩個股票市場的長期運行走勢，卻呈現出顯著的區別。
其中，以美股道瓊斯為例，在過去20年的時間內，有14年的時間出現年度上漲的表現。與此同時，自2000年以來，美股市場走牛的時間顯著多於走熊的時間，在此期間，2003年至2007年為一段持續上漲行情，而自2009年下半年至今，美股市場更是出現瞭長靜電油煙處理機出租達8年多的牛市行情。至於下跌的時間，卻明顯少於上漲的時間，恰恰體現出美股市場“牛長熊短”的特征。
但，與之相比，以上證指數為例，在過去20年的時間內，雖然有10年的時間出現年度上漲的走勢，但自2000年以來，股市上漲時間卻遠遠少於下跌的時間。其中，2000年之後，中國股市出現瞭長達近5年的熊市行情，而後僅僅經歷2年時間的瘋牛走勢，之後又一次步入長達數年的熊市行情。縱觀中國股市的整體表現，基本上是下跌過程緩慢，調整時間過長，而上漲過程過快，並在較短的時間內完成瞭較大的漲幅，而這一特征恰恰體現出股市“牛短熊長”的運行特征。
為何兩地股票市場的表現會出現如此顯著的區別？或許，這也是多個因素的綜合體現。
其中，股市上市率與退市率的比例變化情況，確實值得深思。
時至目前，中國股市已有3400餘傢上市公司，且現階段基本上保持每周一批次的IPO發行速度。需要註意的是，縱觀中國股市的歷史數據，從2000傢上市公司發展至3000傢上市公司的耗用時間顯著少於從1000傢遞增至2000傢上市公司的耗用時間。但自3000傢上市公司數量遞增至近3500傢上市公司數量的時間，卻進一步縮短，料很快完成4000傢上市公司發行上市的目標，而這一擴容速度也是尤為驚人的。
本來，加快企業上市，利於提高股票市場的直接融資功能，但企業數量迅速擴容，質量問題卻很難得以保障，加之股市退市率長期偏低，而對於不少企業而言，當企業成功發行上市，往往意味著企業可以長時間占用市場的資源，而無序再融資、減持套現的熱情卻遠高於現金分紅的熱情。
與之相比，縱觀美股市場的上市率與退市率情況，雖說此前美股曾有一段擴容的過程，但在此期間，市場的退市率卻高得驚人。其中，有數據統計，就在1995年至2005年期間，美股市場就有超過9000傢上市公司完成瞭退市的任務，在此期間，年均退市數量達到千傢左右，退市率也遠遠高過A股市場。
年均退市千傢上市公司，年退市率高達8%，這在A股市場中，也是無法想象的。
不可否認，對於多數股票市場而言，在其發展壯大過程中，都或多或少離不開上市公司數量的驟增，股市容量的快速擴容。但，在股市容量過大的背景下，更需要充分發揮股市的退市功能，加強股市優勝劣汰的功能，而不是一味的發行股票，一味的市場擴容。
時下，對於中國股市而言，雖有IPO審核趨嚴、否決率提升作為配套，但退市率不能得到實質性的提升，並與上市率形成均衡發展的狀況，則難以扭轉股市容量持續擴大的趨勢，而其最終結果，也就是股市優勝劣汰功能並不明顯，好企業占據市場的比例也持續偏低，而股票市場也可能會長期失去投資活力。
提升上市公司的質量水平，可以通過發審委的把關，盡可能降低違規造假、包裝上市的風險。但，股票發行多瞭，卻可以通過嚴格的退市制度或多種舉措來提升上市公司主動退市或被動退市的比例，同時也需要提升股民索賠效率，讓惡意上市的企業或中介機構承擔沉重的成本。
值得註意的是，在美股市場中，經歷瞭漫長的歷史，好企業的數量開始逐漸提升，有的甚至引導著社會的進步，刺激著社會經濟的快速發展。但，歸根到底，好企業的誕生，更關鍵的還是要看其成長壯大的土壤環境。
退一步來說，假如一個市場環境靜電機租賃頻繁上演融資圈錢、減持套現乃至撈一把就跑的現象，那麼對於企業的發展與壯大也並不有益，而企業傢不腳踏實地的經營好自身企業，卻熱衷於玩資本豪賭的遊戲，則市場終究還是很難誕生出好企業乃至百年品牌企業。由此可見，抱著一夜暴富的心態謀求發行上市的目的，其終究還是難逃市場的淘汰，而市場更需要有好的成長土壤，更嚴厲的違規成本給予規范，讓好企業積極引導其餘上市公司的健康發展，而不是為瞭圈錢套現而上市，甚至形成劣幣驅逐良幣的狀態。
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文章來源：微信公眾號郭施亮
（責任編輯：婁在霞 ）
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